Méthodologie MCRI

MCRI mesure la capacité de sortie des marchés de lending Morpho, à partir de données on-chain publiques. C'est une mesure quantitative, pas un conseil en investissement ni en actifs numériques (art. L.54-10-2 CMF).

Ce qu'on mesure

Pour les marchés Morpho les plus déployés, MCRI calcule une mesure de risque 0-100 (0 = faible risque de sortie, 100 = élevé) sur 5 dimensions pondérées, depuis l'état on-chain et l'API Morpho Blue.

Les 5 dimensions

Dimension	Poids	Ce qu'elle capture	Source
Utilisation	30 %	Utilisation du marché — déterminant n°1 de la liquidité de sortie disponible.	market.state.utilization
Concentration	25 %	Part du plus gros marché dans le capital déployé — point de défaillance unique.	allocation[].supplyAssetsUsd
Sortie	20 %	Ratio liquidité disponible / total — peut-on racheter vite, sans dépendre du remboursement d'emprunteurs.	liquidityAssetsUsd / supplyAssetsUsd
Collatéral	15 %	Part déployée en collatéral non blue-chip — tail risk de depeg/oracle.	collateralAsset.symbol
Gouvernance	10 %	Timelock des changements de paramètres (0 s = changements instantanés).	state.timelock

Mesure composite = 0,30·util + 0,25·concentration + 0,20·sortie + 0,15·collatéral + 0,10·gouvernance.

Trois bandes de lecture

Bande	Condition	Sens
Liquidité insuffisante	utilisation > 92 % OU liquidité disponible < 10 % de la supply	sortie très contrainte
Liquidité tendue	utilisation > 85 % OU liquidité disponible < 20 %	sortie sous surveillance
Liquidité suffisante	sinon	sortie fluide

Le verdict est attaché au marché, jamais à un curator.

Données, cadence, intégrité

• Source : Morpho Blue API (blue-api.morpho.org/graphql), données on-chain publiques.
• Cadence : échantillonnage toutes les 15 minutes.
• Anti-gaming : la liquidité affichée est le minimum sur 24 h glissantes, pas le spot. Un dépôt temporaire < 24 h ne survit pas au min.
• Q_max : sortie instantanée possible sans dépendre du remboursement des emprunteurs (= liquidité disponible). Au-delà, le surplus est prêté — son retour dépend du rythme de remboursement.
• Immuabilité : chaque publication est chaînée SHA-256 (data/manifest.jsonl). Tout score est reproductible ex ante à partir des données on-chain — c'est la preuve d'intégrité.

Limites assumées

• Q_max mesure la sortie sans réallocation curator — ce n'est pas la sortie maximale théorique.
• La mesure est descriptive, pas prédictive : elle expose des asymétries structurelles de liquidité, elle ne prédit pas les pertes.
• Périmètre : marchés Morpho. Euler, Aave, Spark suivront (jamais avant revenu Morpho).

Neutralité

L'index est financé exclusivement par ses lecteurs (LPs et allocataires institutionnels). Aucune entité évaluée ne finance l'index, ne contribue à son calcul, ni n'accède aux résultats avant publication publique.

Politique de correction et errata

L'historique des publications est horodaté et chaîné par empreinte SHA-256 : il n'est jamais réécrit. En cas d'erreur de donnée signalée (par une entité notée ou un lecteur), la correction est publiée en append — un erratum daté, documenté et lui-même horodaté — sans modifier les publications antérieures. Toute entité dont un marché est classé dispose d'un droit de réponse et d'une procédure de contestation : defi@odata.fr.

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